Heutzutage scheint es normal zu sein, dass die meisten Geschäftsgespräche per E-Mail geführt werden. Als sie 1971 zum ersten Mal erfunden wurde, oder sogar als sie 1994 durch einen Webmail-Dienst verfügbar gemacht wurde, hätte kaum jemand erwartet, dass sie anstelle von Briefen die Norm für die Kommunikation sein würde.
Praktikerperspektive mit Katharina Gehra von Immutable Insight, GmbH
Heute rechnen nur wenige damit, dass Token anstelle von Verträgen die Norm für verbindliche Vereinbarungen sein werden. Wir sind jedoch davon überzeugt, dass die zahlreichen Vorteile von Token gegenüber dem heutigen Vertragsabschluss, wie z.B. die wesentlich höhere Sicherheit, die geringeren Kosten, die höhere Geschwindigkeit, die einfachere und billigere Skalierbarkeit und die grenzüberschreitende Verfügbarkeit, zweifellos zu diesem Paradigmenwechsel führen werden.
Tokens werden sich auch in neue Szenarien entwickeln, an die noch gar nicht gedacht wird. Das Design von Token ist offen für verschiedene Geschäftsansätze – in Bezug auf das Angebot von Dienstleistungen, Preismodelle und die Definition der Eigentumsverhältnisse. Derzeit gibt es Krypto-Token in den Kategorien Dienstleistungs-, Zahlungs- und Sicherheits-Token. Es gibt mindestens vier verschiedene Arten von Token, die in naher bis mittlerer Zukunft zum Einsatz kommen werden. Die, die heute im Mittelpunkt stehen sollten, sind weder Krypto-Token, noch Sicherheits-Token, noch tokenisierte bestehende Vermögenswerte wie Anleihen, sondern die, die am schwierigsten zu beschreiben sind, weil sie noch am wenigsten bekannt und konzipiert sind. Wir werden versuchen, in unbekanntes Terrain vorzustoßen.
Werfen wir zunächst einen Blick darauf, was Verträge heute hauptsächlich tun. Wenn zwei oder mehr Parteien heute verlässlich interagieren wollen, verwenden sie ausgefeilte Verträge, die meist von einer spezialisierten Berufsgruppe wie Juristen aufgesetzt werden, um die Sache, den Umfang, das, was passiert, wenn etwas, das wir uns schon vorstellen können, passiert, und wie wir einen Konflikt lösen, wenn er auftreten könnte und noch nicht in dieser Vereinbarung geregelt ist. Außerdem müssen wir uns darauf verlassen, dass die Vertragspartei auch wirklich die Vertragspartei ist und dass der Unterzeichner in der Lage ist, das zu tun, was die Unterschrift bedeutet. Kurz gesagt, es gibt eine Menge an Eventualitäten zu konstruieren und zu versuchen, die Ausführungsrisiken im Geschäftsprozess selbst zu mindern.
Was das formale kodifizierte Recht oder die Rechtsprechung versuchen, als Rahmen für solche Verträge zu bieten, kann durch einen Rahmen für die Kodierung ersetzt werden. Viele Juristen und politische Entscheidungsträger werden dem widersprechen, einige von ihnen mit Nachdruck, aber auch wenn ich nicht sage, dass es schon so weit ist, sage ich doch, dass dies in der einen oder anderen Form Vorrang vor unserem derzeitigen System haben wird.
Warum? Die stärkste Kraft dahinter ist die zugrunde liegende wirtschaftliche Logik. Heute handeln die meisten Unternehmen nach dem Prinzip Preis × Menge = Umsatz. Und die Menge ergibt sich direkt oder indirekt aus der Anzahl der Menschen auf dem Planeten und dem Marktbedarf, den sie schaffen. In Zukunft werden Token Geschäfte ermöglichen, bei denen die sich multiplizierende Menge nicht nur menschenbezogene Kunden umfassen kann, sondern auch Maschinen und Geschäftsprozesse, die völlig frei von Menschen sind. Wenn die Zahl der potenziellen Kunden so viel höher ist und z.B. durch die Automatisierung eines Prozesses die Wiederholung der Nutzung einer Dienstleistung in Zukunft besser vorhersehbar ist, kann schon ein kleiner Bruchteil des Preises zu wesentlich profitableren neuen Geschäftsmodellen führen. Es werden neue Arten von Plattform-Geschäftsmodellen entstehen, die die Plattformen von Google oder Amazon klein aussehen lassen.
Tokens werden die Tokenisierung als Geschäftslogik ermöglichen, die komplexe Prozesse durch die standardisierte Version ersetzt. Diese neuen Prozesse sind vom Design her sehr schlanke, einfache, hoch standardisierte Echtzeit-Aktionen mit zuverlässig nachgewiesenen Identitäten sowohl für die Vertragsparteien als auch für ihre jeweiligen Unterzeichner. Lieferung, Zahlung und Buchführung werden alle gleichzeitig stattfinden und in der Ausführung automatisiert sein, um die menschliche Beteiligung so weit wie möglich zu reduzieren. Dies wird zu Angeboten führen, die so radikal billiger und zuverlässiger sind, dass sie die derzeitigen Angebote übertreffen werden.
Diese Änderung der Ausführung reduziert die Komplexität so drastisch, dass die Kosteneffekte und die Geschwindigkeit des Geschäfts so überlegen sein werden, dass de facto die bisherige Geschäftsweise weitgehend verschwinden wird.
Und so wie wir unter bestimmten Umständen immer noch Briefe schreiben, werden auch einzelne Verträge immer noch auf die altmodische Weise erstellt und ausgeführt. Wenn wir für den Moment davon ausgehen, dass das in der Zukunft der Fall sein wird, lautet die unbestreitbare nächste Frage: Wie kommen wir am wahrscheinlichsten und vielleicht ein bisschen schneller ans Ziel?
Als Ethereum im Jahr 2015 begann, eine Rolle im Blockchain-Universum zu spielen, wurde gleichzeitig der Begriff “das neue Internet” eingeführt. Es löste 2017 den Hype um das Initial Coin Offering (“ICO”) aus, aber dann platzte diese Blase und Ether und alle Token stürzten in der Folge ab.
Nach einer Abkühlungsphase in den Jahren 2018 und 2019 begannen die Modelle, die damals initiiert wurden, ein höheres Maß an Seriosität und industrieller Anwendungsebene zu zeigen. Im Jahr 2019 galten Security Tokens (“STO”) als die neue Antwort, und es wurden erste Prototypen ausgegeben, z. B. von Bitbond in Deutschland. Bevor sich dieses Modell durchsetzte, schwappte 2020 die Welle der Dezentralen Finanzen (“DeFi”) durch die Kryptoszene und zeigte zu diesem Zeitpunkt einfach einen stärkeren Wachstumspfad für die Anwendungslandschaft von Ethereum.
Allerdings drehen sich sowohl Security Tokens als auch DeFi um eine Form von Kryptowährung oder einen finanziellen Anwendungsfall. Und das sind sicherlich gute Ausgangspunkte. Sie zeigen, wie man wertschöpfende Geschäftsmodelle anbieten kann, die nur möglich sind, weil es eine Blockchain als Plattform gibt, die einzigartige digitale Vermögenswerte ermöglicht. Im Moment haben die meisten DeFi-Anwendungen noch starke Ähnlichkeit mit dem traditionellen Finanzwesen. Sobald sich das Modell der dezentralen Finanzen weiterentwickelt und mit Produkten und Dienstleistungen, die konzeptionell fortschrittlicher sind als die traditionellen Finanzen, in etwas unbekannte Gefilde vorstößt, werden wir uns auf die Reise zu intelligenteren und wettbewerbsfähigeren Token begeben.
Auf der anderen Seite des Spektrums setzen traditionelle Finanzinstitute langsam aber sicher Sicherheits-Token ein. Während Decentralized Finance Produkte ohne zentralen Emittenten in Form von Token entwickelt, verpackt das traditionelle Finanzwesen seine Produkte in dezentral handelbare Wertpapier-Token. Anleihen waren eine sehr frühe Version davon, aber leider waren diese eher bildhaft perfekt, als unter der Oberfläche perfekt. Die zweite Runde der Wertpapier-Token, die oft aus der Perspektive der Immobilienfinanzierung entstanden, hat ihre Lektion gelernt, setzt aber immer noch auf einen recht traditionellen Ansatz. Immobilien sind heute durch größere Ticketgrößen, relativ geringe Liquidität und hohe Transaktionskosten gekennzeichnet. Abgesehen von den beiden Aspekten, bei denen ein Token sofort konkurrieren kann, d.h. der potenziellen Fraktionierung des Eigentums und der leichteren Handelbarkeit des Tokens selbst, brauchen wir auch eine Übernahme der zugrunde liegenden Registrierstellen.
Das wird zu diesem Zeitpunkt zu Reibungsverlusten führen und dadurch die Vorteile des standardisierten, skalierbaren Ansatzes, den die Token darstellen, schmälern. Anstatt des Immobilien- oder Anleihensektors wurden bereits andere Bereiche diskutiert, die sich anfangs leichter in Token umwandeln lassen könnten. Das könnten seltene Spezialgüter wie Kunst oder Oldtimer sein, die in der Regel mit geringer Liquidität, wenig Transparenz und einer starken Abhängigkeit von wenigen seriösen Marktmachern wie spezialisierten Autohändlern oder Kunstgalerien gehandelt werden. Diese Vermögenswerte sind nicht so sehr von bestehenden Registriersystemen abhängig und sind potenziell auch offener für den Gamification-Aspekt, den Token von Haus aus mit sich bringen können.
Es mag einige Merkmale der Tokenisierung geben, die in liquideren Märkten einen stärkeren USP haben. Im Aktien- oder Rohstoffhandel zum Beispiel spielen die lokale Zeitzone und die Öffnungszeiten einer Börse immer noch eine wichtige Rolle. Hier könnte ein tokenisierter Vermögenswert auf der Tatsache aufbauen, dass der Handel 24 Stunden am Tag und 365 Tage im Jahr möglich ist. Die höhere Verfügbarkeit kann Handelsstrategien überlegen sein, die sich mehr und mehr auf Geschwindigkeit und höhere Umsätze konzentrieren, wobei auch die Transaktionskosten eine Rolle spielen. Außerdem werden traditionelle Muster aufgebrochen – das gefährdet einige Investoren, ermöglicht aber gleichzeitig andere.
Während die ersten Beispiele noch ein bisschen so sind, als würde man ein Pferd trainieren, um schneller zu werden, bleiben sie alle ein Pferd mit seinen angeborenen Grenzen. Das Spiel ändert sich, sobald wir von der Denkweise “ein schnelleres Pferd zu züchten” zu einer “Pferdestärke-Maschine” übergehen, die alle pferdeähnlichen Beschränkungen überspringt und deren Geschwindigkeit jedes bestehende Modell übertrifft.
Wie wird die Engine also aussehen? Meiner Meinung nach wird die Tokenisierung damit beginnen, die Nachfrage der neuen Kundenkategorie zu verstehen: Maschinen. Der Großteil unseres unternehmerischen Denkens hat sich darauf konzentriert, die Bedürfnisse der Menschen zu befriedigen (aka “ein Pferd zu züchten”). Unser Denken muss die Maschinen, Server, Autos und Energieversorger in den Fokus rücken. Wie können Maschinen, die billiger und schneller produziert werden, länger und kostengünstiger ihren Zweck erfüllen, und wie werden sie am Ende nachhaltiger recycelt? Wie wird die Finanzierung angesichts der neuen Cashflow-Projektionen von Maschinen, die Maschinen als Kunden für eine vorher festgelegte Nachfrage haben, billiger bestimmt? Welche Auswirkungen hat das auf die Immobilien, die Logistik und die Lieferkette? Wie sieht es mit den Eigentumsverhältnissen aus? Zum jetzigen Zeitpunkt haben wir sicherlich mehr Fragen als Antworten auf diese Themen.
Im Zeitalter der Entstehung von Wissen, der häufigen interdisziplinären Anwendung von Lösungen – die Kombination von Netzwerkeffekten, Biomechanik, Energieeffizienz, Internet der Dinge, Blockchain und einer neuen Denkweise über Geschäftsmodelle in Verbindung mit Token-Design – um nur einige zu nennen – wird schneller Innovationen hervorbringen, als die meisten Menschen heute erwarten. Und Token werden Verträge ersetzen, viel schneller, als es dauerte, bis E-Mails Briefe ersetzten.
Dank der zahlreichen Vorteile, die die Tokenisierung bietet, eines verbesserten regulatorischen Umfelds und des starken Interesses der Branchenakteure sieht die Zukunft für den STO-Markt sehr rosig aus.
Bei diesem Artikel handelt es sich um einen Ausschnitt aus dem über 90 Seiten umfassenden Security Token Report 2021, der vom Crypto Research Report und Cointelegraph Consulting mitherausgegeben wird. Der Bericht wurde von dreizehn Autoren erstellt und von Crypto Finance, Blocklabs Capital Management, HyperTrader, Ten31 Bank, Stadler Völkel Rechtsanwälte, Riddle&Code, Coinfinity, Bitpanda Pro, Tokeny Solutions, AlgoTrader, und Elevated Returns unterstützt.
