Aufgrund unterschiedlicher Bedürfnisse können professionelle Investoren nur begrenzt auf die gleiche finanzielle Infrastruktur zurückgreifen, die auch von privaten Anlegern in Anspruch genommen wird. Eine Vorreiterrolle übernimmt hierbei die SEBA Bank AG, doch auch andere Institutionen bieten mittlerweile Produkte an, die für professionelle Investoren von Relevanz sein könnten.
Die SEBA Bank AG ist eine der weltweit ersten Banken, die sich dem Sektor für digitale Vermögenswerte verschrieben hat. Zusätzlich zu den Bankdienstleistungen der SEBA Bank AG bietet SEBA eine vollständige Produktpalette an, einschließlich direktionalen Exposures über Tracker-Zertifikate, Smart Beta-Zertifikaten auf einen aktiv verwalteten Index von Kryptowährungen und kapitalgeschützten Produkten. Darüber hinaus sind Renditeverbesserungszertifikate wie das Doppelwährungszertifikat (Dual Currency Certificate) erhältlich, mit dem sie die Produktkampagne im Juli 2020 gestartet haben. Die relativ hohe Volatilität von Bitcoin schreckt viele Anleger ab. Tatsächlich ist die Volatilität von Bitcoin bis zu zehnmal so hoch wie die von Aktien. Aus dem gleichen Grund kann durch den Verkauf hoher Volatilität eine sehr attraktive Zielrendite erzielt werden. Ein Renditeverbesserungsprodukt wie das SEBA Bank Dual Currency Certificate auf BTC/USD tut genau das: Durch den Verkauf einer Put-Option (Verkaufsoption) auf BTC/USD erntet es die inhärente Bitcoin-Volatilität und zahlt sie als attraktive Rendite an den Produktinhaber aus.
Mit dem Aufkommen digitaler Vermögenswerte als neue Anlageklasse suchen viele professionelle Anleger wie Family Offices, HNWIs und unabhängige Vermögensverwalter nach einer Möglichkeit, sich daran zu beteiligen. Diese neue Anlageklasse bietet erhebliche Diversifikationsvorteile aufgrund geringer Korrelationen zu traditionellen Vermögenswerten und völlig neuer Performance-Treiber. Viele professionelle und institutionelle Anleger versuchen daher, einen einstelligen Prozentsatz ihres Vermögens in Kryptowährungen zu investieren, um dieses neue Diversifikations- und Performance-Potenzial zu erschließen. Basierend auf diesem Rückenwind in der Branche hat die SEBA Bank ihre Produktkapazitäten erweitert, um Kunden eine Vielzahl von Anlagelösungen und Auszahlungen auf Bitcoin und anderen Kryptowährungen anbieten zu können.
“SEBA zielt darauf ab, Unternehmensfinanzierung, einschließlich der Beratung bei ICOs, und andere Kryptowährungs- und Bankdienstleistungen für traditionelle Firmenkunden und Kryptowährungsgruppen anzubieten.”
— Reuters
Ähnlich wie die Bank Vontobel ist Leonteq ein traditionsreiches Unternehmen, das mit Zertifikaten in den Bereich der digitalen Vermögenswerte vorgestoßen ist. Das beliebteste Krypto-Zertifikat von Leonteq ist die Aktienanleihe (Reverse Convertible) auf Bitcoin, das an der SIX Swiss Exchange erworben werden kann. Reverse Convertibles eignen sich besonders für Anleger, die über einen bestimmten Zeitraum ein garantiertes Einkommen erwirtschaften wollen. Jeder, der ein Reverse Convertible auf Bitcoin kauft, erklärt sich bereit, den Basiswert, wie z. B. Bitcoin, zu einem bestimmten, vorher festgelegten Datum in der Zukunft zu liefern. Gleichzeitig wird der Käufer mit einem festen Kupon entschädigt.
Aus der Perspektive des Käufers funktioniert ein Reverse Convertible auf Bitcoin wie folgt: Wenn der Bitcoin-Preis bei Fälligkeit auf oder über dem vereinbarten Ausübungspreis liegt, erhält der Investor 100 % seiner ursprünglichen Investition zurück, die auch als eingesetztes Kapital bezeichnet wird. In einem solchen Szenario wäre der Investor im Geld. Liegt der Bitcoin-Preis am Ende der Laufzeit jedoch unter dem vereinbarten Ausübungspreis, partizipiert der Investor bis zu einem gewissen Grad an der negativen Performance des zugrunde liegenden Vermögenswertes, in diesem Fall Bitcoin. Irgendwann wird der Investor aus dem Geld sein. Dies ist dann der Fall, wenn der Kupon nicht in der Lage ist, den Verlust auszugleichen, den der Anleger durch die Sicherheiten erleidet, die durch den fallenden Bitcoin-Preis aufgefressen werden.
Die folgende Tabelle soll zur Veranschaulichung dienen
Nehmen wir an, ein Investor kauft ein Reverse Convertible zu einem Bitcoin-Preis von 9.000 USD. Bei Fälligkeit, wenn das Reverse Convertible zu einem Bitcoin-Preis von 11.000 USD eingelöst wird, erhält der Anleger 100 % seiner ursprünglich platzierten Sicherheit sowie den vereinbarten Kupon. Beachten Sie, dass der Kupon fest ist, auch wenn der Bitcoin-Preis steigt und bei Fälligkeit höher ist als zum Zeitpunkt des Kaufs des Reverse Convertibles. Wenn der Bitcoin-Preis bei Fälligkeit unter 9.000 USD fällt, erhält der Anleger nicht die gesamte von ihm gestellte Sicherheit zurückerstattet. Bis zu einem Bitcoin-Preis von 7.582 USD verliert er jedoch kein Geld, da der vereinbarte Kupon in der Lage ist, den Verlust auszugleichen, den er aufgrund eines fallenden Bitcoin-Preises erleidet. Sobald der Bitcoin-Preis bei Fälligkeit unter 7.582 USD fällt, verliert der Anleger insgesamt Geld.
Reverse Convertibles werden jedoch nicht nur aus spekulativen Gründen gekauft. Durch den Kauf eines Reverse Convertibles gegen eine Prämie kann der Käufer während der Laufzeit desgleichen ein regelmäßiges Einkommen erzielen. Auf diese Weise kann er seine Bitcoin potenziell behalten, angenommen der Bitcoin-Preis bleibt bei Fälligkeit auf oder über dem vereinbarten Ausübungspreis, aber immer noch eine Rendite darauf erzielen.
Eine Investition in ein Reverse Convertible auf Bitcoin birgt somit das Risiko eines Kapitalverlusts bei Fälligkeit. Das gesamte eingesetzte Kapital oder Teile davon könnten also verloren gehen. Darüber hinaus besteht auch das Risiko, dass, wenn Bitcoin eine Wertsteigerung erfährt und der Ausübungspreis am Ende der Laufzeit höher ist als der Anfangspreis, der Investor nicht von dieser Preiserhöhung profitiert. Die Gesamtrendite des Investors ist auf den garantierten Zinssatz der Kuponzahlung beschränkt. Vor diesem Hintergrund macht es Sinn, dass Reverse Convertibles auf Bitcoin vor allem dann für Anleger geeignet sind, wenn der Bitcoin-Markt stagniert oder leicht rückläufig ist. Das von Leonteq lancierte strukturierte Produkt war nicht nur ein Novum für die Schweiz, sondern es war auch das weltweit erste Reverse Convertible auf Bitcoin, das an einer Börse gehandelt werden konnte und damit einem breiten Anlegerpublikum den Zugang zu einem solchen Produkt ermöglichte.
Diese Innovation wurde zu einer Zeit eingeführt, als das Umfeld für Kryptowährungen alles andere als einfach war. Nach einer beträchtlichen Rallye in der ersten Jahreshälfte mit einem Preisaufschlag von fast 200 % kam es zu einer Korrektur auf unter 7.000 USD, aber das Risikoprofil des Reverse Convertible ermöglichte es dem Anleger, in den ersten drei Monaten des Jahres eine absolute Rendite von 10 % zu erzielen. Betrachtet man das Produkt ab dem Emissionszeitpunkt Ende September 2019, so konnten die Anleger dank des attraktiven Kupons des Reverse Convertibles ihre Verluste im Vergleich zu einer Direktanlage deutlich eindämmen.
Leonteq ist heute einer der führenden Emittenten von Renditeverbesserungsprodukten, die an der SIX Swiss Exchange kotiert sind, mit einem Marktanteil von rund 30 % (gemessen am gehandelten Umsatz der von Leonteq und seinen Emissionspartnern emittierten Produkte). Leonteq bietet auch Short-Zertifikate auf Bitcoin sowie Tracker-Zertifikate und aktiv verwaltete Zertifikate auf Ether, Bitcoin Cash, Litecoin und Ripple an der SIX Swiss Exchange an. Die Technologieplattform von Leonteq verarbeitet mehr als 100.000 Kundentransaktionen mit einem Transaktionsvolumen von über 15 Mrd. CHF pro Jahr und verfügt mit über 2.000 Basiswerten und 90 Auszahlungen über eine der größten Universen von strukturierten Produkten.
Diese Angebote sind größtenteils sehr neu und werden immer weiter ausgebaut, woran auch das Wachstumspotenzial gesehen werden kann, das viele professionelle Investoren diesem innovativen Industriesektor zuschreiben. Eine Form der Investition, die dahingehend auch relevant ist, ist die Investition in Unternehmen aus diesem Bereich. Im nächsten Artikel werden wir daher auch über aktuelle Investitionen dieser Form sprechen.
Bei diesem Artikel handelt es sich um einen Ausschnitt aus dem über 70 Seiten umfassenden Forschungsbericht Discovering Institutional Demand for Digital Assets, der vom Crypto Research Report und Cointelegraph Consulting mitherausgegeben wird. Der Bericht wurde von acht Autoren erstellt und von SIX Digital Exchange, BlockFi, Bitmain, Blocksize Capital und Nexo unterstützt.
