Die Tokenisierung des Schweizer Frankens; ein Interview mit Armin Schmid

“Useful groundwork has already been done in all these areas in Switzerland. But the time for pioneers is over: Switzerland now has to take the next step in the development of DLT, morphing from the much-vaunted “Crypto Valley” into a fully-fledged DLT nation.”

Avenir Suisse, Blockchain after the Hype Report

Key Takeaways

• Der XCHF ist vollständig durch physische Banknoten gedeckt und zahlt keine Zinsen. Die Lagerkosten machen es nicht möglich, zu 100% gesicherte, zirkulierende Inhaberpapiere zu kaufen, es sei denn, die emittierende Gesellschaft erhebt Zeichnungs- und Rücknahmegebühren.
• Swiss Crypto Tokens hat CryptoFranken (XCHF) im Wert von 12 Millionen CHF auf der Ethereum Blockchain mit dem ERC-20 Token Smart Contract emittiert.
• Die Swiss Crypto Tokens AG sieht einen möglichen Token der Schweizer Nationalbank nicht als Konkurrenz, da sich die zugrunde liegende Blockchain und die Zwecke wesentlich unterscheiden.

Jeder kann jetzt Schweizer Franken halten

Die verbreiteste Form der Stablecoins sind die fiatgedeckten und an den Fiatkurs angelehnten Stablecoins. In dieser Ausgabe des Crypto Research Reports führen wir ein Interview mit Armin Schmid von der Swiss Crypto Tokens AG (SCT), die den CryptoFranken (XCHF) herausgibt, um einige Fragen unserer Leser zu beantworten. Die Tokens selbst repräsentieren einen übertragbaren zugrundeliegenden Bond und sind daher fast schon Inhaberinstrumente – genau so wie Bonds und Aktien es einmal waren!

Armin Schmid trat Bitcoin Suisse im April 2018 als Leiter für strategische Projekte bei. Bereits im Juli 2018 wurde er CEO der neu gegründeten Tochterfirma Swiss Crypto Tokens AG. Zuvor arbeitete er bei eBay, PayPal und SIX Payment Services. Er hat einen Master in Materialingenieurwesen von der ETH Zürich sowie einen MBA von der Universität St. Gallen.

Jeder ERC-20 Token repräsentiert einen Swiss-Crypto-Token-Bond mit einem Nullcoupon. Swiss Crypto Tokens leiht daraufhin für einen Monat Geld von einem Investor. Im Gegenzug für das erhaltene Geld gibt SCT als Quittung einen Stablecoin heraus. Wird der Token nicht vor der Maturität zurückgegeben, wandert dieser ohne Kosten weiter in die nächste Bondperiode. Sobald der XCHF ERC-20 Token an SCT zurückgegeben wird und sämtliche KYC/AML-Kriterien erfüllt sind, werden die Schweizer Franken an den Investor zurückgezahlt. Sobald dies geschehen ist, vernichtet Bitcoin Suisse den XCHF ERC-20 Token und lässt keinen weiteren Handel damit zu. Aufgrund dessen, dass KYC/AML-Überprüfungen bei der Rückzahlung und nicht bereits bei der Ausgabe des Tokens durchgeführt werden, kann der XCHF Token legal auf Plattformen wie BitFinex gehandelt werden.

• Halten Sie 100% der CryptoFranken (XCHF) von aktuell 12 Millionen in Reserven gedeckt?

Armin: Das ist richtig, der komplette Bestand (derzeit CHF 12.03 Mio.) wird zu 100% in physischen Banknoten gehalten.

• Müssten Sie, wenn Sie dieses Geld in einer Bank deponieren, Negativzinsen zahlen?

Armin: Mit grosser Wahrscheinlichkeit, ja. Banken haben üblicherweise eine gewisse Grenze, bis zu welcher noch keine Negativzinsen fällig werden. Bei dieser Summe aber würden für Geschäftskunden sicherlich Negativzinsen anfallen. Für Privatkunden könnte dies aber anders aussehen. Insbesondere bei diesen Volumina in Bar und keinerlei Investments im Portfolio fielen die vollen -0.75% an Negativzinsen an. Zusätzlich besteht auch das Gegenparteirisiko des Tokenhalters.

• Der aktuelle Aufbau: XCHF > Swiss Crypto Tokens AG > Banknoten in Tresor
• Der Ablauf bei Anlage auf einem Bankkonto:  XCHF > Swiss Crypto Tokens AG > Bank XYZ

Wir werden jegliche Zinsänderung drei Monate im Voraus ankündigen. Tokenhalter haben somit die Möglichkeit, ihre Franken zurückzuholen und somit keine Negativzinsen zu zahlen. Diese Frühankündigung ist eine tolle Besonderheit unseres Angebots und es ist unser Ziel, dies so beizubehalten.

• Ist das der Grund dafür, dass sie Folgendes schreiben: «Der Zinssatz für die ersten drei Monate ab der Herausgabe des Bonds ist bei 0% festgesetzt.» Warum würde Swiss Crypto Token einen Negativzins verrechnen, wenn das Geld ausserhalb des Bankensystems gehalten wird?

“Volatility has become an obstacle to the wider adoption of cryptocurrencies. In general, an effective currency should at least function as a medium of exchange and a store of value.”   Armin Schmid, CEO Swiss Crypto Tokens AG

Armin: Banknoten zu verwahren, ist nicht gratis: Tresor, Versicherung, Bargeldbearbeitung sowie die Revision von SCT durch Grant Thornton erzeugen laufende Kosten. Unsere Idee ist es, Verluste durch die Ausgabe- und Rücknahmegebühren wiedergutzumachen.

Die Banknoten gehören direkt zum XCHF-Produkt. XCHF-Cryptohalter wissen, dass wir deren Sicherheit in einem Tresor hinterlegen. Ausserdem gibt es ein Sicherheitsnetz, das im Falle eines nationalbankinitiierten Zwanges, uns deren Geldpolitik anzupassen, greifen würde.

• Wird SCT, falls die Zinsen steigen, diese Zusatzeinnahmen an die Kunden weitergeben oder als zusätzliche Gewinnmarge einstreichen?

Armin: Gestützt auf unseren Prospekt kann ich sagen, dass wir keine positiven Zinsen auszahlen werden. Und ja, dies wäre Teil unserer Gewinnmarge.

Abbildung: Zinssatz der SNB seit 2000

Quelle: OENB, Incrementum AG

• Warum mussten Sie dieses Produkt als Bond ausgestalten?

Armin: Es gibt gemäss schweizerischer Gesetzgebung nur begrenzte Möglichkeiten, Geld von Kunden anzunehmen, wenn man keine Bank ist. Ein Bond mit einem Prospekt ist eine davon.⁹ Siehe dazu: https://www.admin.ch/opc/de/classified-compilation/20131795/index.html#a5

• Gibt es eine Ausgabegebühr für den Bond?

Armin: Ja.

• Gibt es eine Rücknahmegebühr für den Bond?

Armin: Ja.

• Gibt es Transaktionsgebühren?

Armin: Nein (nur die GAS-Gebühr des Ethereum Netzwerks).

• Gibt es eine Managementgebühr?

Armin: Nein.

• Wie viele Rücknahmen hatten Sie?

Armin: Eine Rücknahme mit einem Volumen von CHF 3 Mio.

• Ist das Produkt für Retailinvestoren erhältlich? Wie hoch ist das Mindesinvestment?

Armin: Jedes Kundensegment ist bei uns willkommen, aber das Mindestinvestment von CHF 50’000 ist ziemlich hoch.

• Die ERC-20 Token können kostenlos gehandelt werden, da jeder schweizerische Bond peer-to-peer übertragen werden kann. Die Zielgruppe sind Schweizer Investoren. Will ein Kunde von ausserhalb der Schweiz investieren, müssen Sie jeden Fall und jeden Investor einzeln betrachten. Insbesondere, ob die Kunden KYC und AML konform mit Swiss Crypto Tokens sind, wird eine Rolle spielen. Ist dies korrekt?

Abbildung: Anzahl gelaunchter Stablecoins pro Jahr

Quelle: Blockdata.tech, Incrementum AG

“It is very difficult to determine which is a better mechanism to achieve stability but what we do know is this — the race for a truly decentralized, stable and transparent cryptocurrency is alive and well, and this will be a welcome solution to many of the problems inherent in the market currently.” Armin Schmid, CEO Swiss Crypto Tokens AG

Armin: Ja. Ein schweizerischer Bond ist hauptsächlich für Schweizer Kunden ausgelegt. Jeder weitere Kunde ist bei uns willkommen und wir werden uns individuell mit ihm auseinandersetzen. Wir würden sehr gerne die Auflagen limitieren und den Prozess vereinfachen, um nicht jeden Kunden einzeln mit komplexen Webseitenkonstrukten identifizieren zu müssen: «Von wo kommen Sie, was sind die regulatorischen Anforderungen Ihres Landes, sind Sie ein qualifizierter Investor,…

• Haben Sie eine weisse Liste von Personen, die Coins halten können?

Armin: Nein

• Was passiert, wenn jemand den private key zu seinem Token verliert?

Armin: Es gibt keinen Weg zurück. Der Token ist zu 100% an das Wallet des Kunden geknüpft.

• Hat Swiss Crypto Tokens ein Backup des private key?

Armin: Nein. Es gibt keine Hintertür und der Fonds wird nicht eingefroren.

• Wird der ERC-20 in der Schweiz als Wertpapier betrachtet?

Armin: Basierend auf der schweizerischen Gesetzgebung (FINMA) wird der hinter dem Token stehende Bond klar als Asset-Token betrachtet. Gewisse internationale Jurisdiktionen würden diesen als ein Wertpapier einstufen.

• Angenommen, die SNB würde einen Privatkonto-Token herausbringen, welcher den Schweizer Franken abbildet. Was würde dies für den Crypto Franken (SCHF) von Swiss Crypto Tokens bedeuten?

Armin: Der Crypto Franken ist ein auf der öffentlichen Blockchain Ethereum basierender Token. Würde die SNB einen CHF-Stablecoin auf einer privaten Blockchain herausgeben, so ist dies dasselbe, wie ein zentrales Hauptbuch. Nur eine limitierte Zahl von Interessenten könnten daran teilnehmen, wie z. B. Banken. Die Six Digital Exchange (SDX) hat bereits angekündigt, mit der SNB zusammenzuarbeiten. Dies aber nur für das Settlement von SDX internen Transaktionen. Aus diesen Gründen betrachte ich deren potenziellen Token als ein komplett anderes Produkt im Vergleich zum Crypto Franken (XCHF).