Seit dem Bitcoin-Halving sind bereits mehrere Wochen vergangen. Wochen, in denen große Teile des Marktes relativ ruhig geblieben sind. Es gibt kaum eine größere Kryptowährung, die sich heute von ihrer Position am 9. Mai, zwei Tage vor dem Halving, unterscheidet. Gegenüber Mitte Februar und Mitte März ist jedoch ein deutlicher Unterschied in der Performance einzelner Projekte während der Coronakrise zu erkennen. Dieser Artikel versucht, diesem Phänomen auf den Grund zu gehen und Parallelen zum Halving im Jahr 2016 zu ziehen.
Während eines wirtschaftlichen Aufschwungs tendieren kleinere Unternehmen dazu höhere Gewinne zu verbuchen als größere Unternehmen. Während einer wirtschaftlichen Rezession scheint das Gegenteil der Fall zu sein: große Unternehmen übertreffen kleine Unternehmen. Dies liegt daran, dass die Fiat-Inflation Investoren während einer Expansion in zunehmend riskantere Investitionen treibt, während der Abschwung dafür sorgt, dass Investoren konservative sichere Häfen zur Wertspeicherung bevorzugen.
Als Beispiel sei hier der Russell 2000 Nebenwert-Index genannt, der zwischen dem 19. Februar und dem 17. März um 38,6% fiel, während der S&P 500 Index der großen Unternehmen nur einen Abschwung von 29,5% erlebte.
Ähnliche Beobachtungen können eventuell auch im Bereich der Kryptowährungen gemacht werden.
Solange sich die globale Wirtschaft in einer expandierenden Periode befindet, die durch einfache Kreditvergabe begünstigt wird, tendiert Diversifikation dazu, Altcoins gegenüber Bitcoin höher zu bewerten. Wird die Wirtschaft jedoch geschwächt, so scheint sich Bitcoin besser zu entwickeln als ein diversifiziertes Altcoin-Portfolio. Ein Beispiel hierfür ist, dass das Handelsvolumen der Altcoins, die auf Coinmarketcap.com in der Top 10 geführt werden, zwischen dem 6. Mai und dem 1. April um 30% gesunken ist, während das Bitcoin-Handelsvolumen unverändert geblieben ist.
Darstellung 1: Handelsvolumen – Bitcoin vs. Altcoins
Die Marktkapitalisierung der Top 10 Altcoins auf Coinmarketcap.com sank zwischen dem 6. Mai und dem 1. April um 37%, während Bitcoins Marktkapitalisierung nur um 27% sank. Anders als das Bitcoin-Handelsvolumen sank die Marktkapitalisierung drastisch im Zuge der Coronakrise. Dies liegt daran, dass die Mehrheit der Krypto-Investoren nur Bitcoin besitzen und keine Altcoins. Während einer Wirtschaftskrise mögen Altcoin-Investoren zwar Bitcoin als sicheren Hafen ansehen, doch die Mehrheit der Investoren sieht Staatsanleihen als sicheren Hafen an. Aus diesem Grund übt ein derartiger Schock einen Verkaufsdruck auf Bitcoin aus, da Investoren stattdessen in Anleihen und bedeutende Aktien wie Facebook, Apple, Netflix und Google investieren. Abgeschwächt wird dieser Vorgang durch den Kaufdruck, den Altcoin-Investoren ausüben, wenn sie diese gegen Bitcoin verkaufen.
Darstellung 2: Marktkapitalisierung – Bitcoin vs. Altcoins
Darstellung 3: Rendite – Bitcoin vs. Altcoins während der Coronakrise
Im gleichen Zeitraum, in dem der Bitcoin-Preis um 28% sank, nahmen die Altcoins der Top 10 um 38% ab, wobei Tezos und Ethereum am schwersten getroffen wurden und XRP sich am stabilsten verhielt.
Was bedeutet dies? Während einer Wirtschaftskrise ist davon auszugehen, dass Bitcoin sich besser entwickeln wird als Altcoins.
Ein weiterer Zeitraum in dem angenommen wird, dass Bitcoin die Altcoins übertrifft, ist der um das Halving herum. Zur Zeit des letzten Bitcoin-Halving am 9. Juli 2016 lag die Bitcoin-Dominanz bei 83%. Erst im März 2017 begann sie zu sinken, also mehr als ein halbes Jahr später. Ihren Tiefststand erreichte sie im Januar 2018 mit 32%.
Die Bitcoin-Dominanz liegt momentan bei 65% und scheint keine Schwäche zu zeigen. Im Zuge des Bitcoin-Halving haben viele Krypto-Investoren ihre Altcoins gegen Bitcoin eingetauscht.
Im Hinblick auf den wirtschaftlichen Schock, der einen Rückzug der Altcoin-Investoren in die Sicherheit erzeugte, und die Reduktion der Bitcoin-Inflation, deren Auswirkungen auf den Markt erst in einigen Monaten sichtbar werden könnten, gibt es deutliche Argumente, die dafür sprechen, dass Bitcoin gegenüber den Altcoins der Top 10 an Wert hinzugewinnen wird. Die Altcoin Season wird kaum beginnen, bevor die Weltwirtschaft nicht wiedereröffnet wurde, wodurch die Stimmung unter den Investoren ansteigen und die ökonomische Unsicherheit abnehmen wird.
Dies zeigt sich deutlich daran, dass außer Bitcoin und Ethereum kaum eine Kryptowährung ihr Preisniveau von Mitte Februar nach dem Bitcoin-Halving wiederherstellen konnte. Wirtschaftliche Unsicherheit bietet keinen fruchtbaren Boden für risikoreiche Spekulation. Tendenziell steigt das Risiko im Allgemeinen mit sinkender Marktkapitalisierung. Vor allem die Rückkehr zur allgemeinen wirtschaftlichen Stabilität wird dem Altcoin-Sektor zur Stabilisierung verhelfen.
